오늘 DCM 사례 연구를 하는 날이라 회사채 발행에 대해 알아보려고 해. VOD 강좌에서 회사채 발행이 빈번한 것이 아니라 여전사(여금사)가 회사채 발행이 많았고, 그 중에서도 다른 캐피털사에 비해 2022년 1분기 비약적인 성장을 보인 신한캐피탈을 사례로 찾아봤다.
기업 개요
1991년 설립된 여신전문금융회사(신한금융지주 100% 자회사)로 기업대출과 리스를 포함한 여신영업, 신기술사업금융 등의 사업을 영위하고 있다. 최근 대체투자, 벤처투자 등 사업영역을 확대하고 인베스트먼트 뱅킹에 강점을 가진 종합여신전문금융회사로서 성장평가 근거
한신평은 신한캐피탈의 제477회 대외보증사채 신용등급을 AA-/안정적으로 부여했으며 주요 평가요소는 다음과 같다. 기업금융 및 투자금융 중심의 안정적인 사업기반
출처 : 한국신용평가
표를 참조하면 영업 자산의 대부분이 기업 금융과 투자 금융에 집중하는 것으로 나타났다. 이는 신한 캐피털이 2020년 소비자 금융 영업 자산을 신한 카드에 이전하면서 기업 금융과 투자 금융에 높은 집중도가 나타나고 이런 높은 집중도에서 수익성 개선 사업 경쟁력 강화 등의 파급 효과가 나타났다. 그러나 집중도가 높은 만큼 리스크 분산 관리 측면에서 취약할 가능성이 존재하는 우수한 자산 건전성 위에서 조사한처럼 자산 포트폴리오의 대부분이 기업 및 투자 금융으로 구성되어 있고 리스크 수준은 높은 편이다. 그러나 2022년 9월 말 기준으로 요(요)주의 이하 자산 비율 3.4%, 고정 이하 자산 비율 0.6%, 1개월 이상 연체율 0.5%로 우수한 자산 건전성을 갖고 있다. 다른 캐피털사와 달리 투자 금융 여신에서도 공정 가치를 반영한 건전한 분류 등 보수적으로 건전성을 분류하고 사전에 건전성 관리 측면은 긍정적인 점, 하지만 브리지론( 어려운 PF대출을 받기 때문에 중간 다리를 놓다 대출 형태)을 포함한 부동산 PF대출에서 중·후순위 비중이 적지 않는 둔촌 주공의 사례에서 보듯 분양 경기 침체가 이어질 점을 감안하면 착실한 모니터링이 필요하다.
출처 : 한국신용평가
우수한 수익성 자산 포트폴리오의 약 70%를 구성하는 여신성 자산 이익 창출력 향상과 투자 금융 부문의 배당금 수익 등 이익 규모가 증가하고 2022년 제3분기 누적 기준 ROA가 2.9%에 이르는 등 우수한 수익성이 지속되고 있다. 이자 마진률이 4.1%로 전년 동기 3.8%대비 상승하면서 금리 상승·시중 유동성 축소 등으로 변동성이 높아진 투자 환경에도 이미 투자 자산 회수 성과가 우수했다.최근 5년간 기업 금융 부문의 양적 성장에 따른 운용 수익 증가 효과와 유동성 공급 효과로 자본 시장 호황, 투자 금융 부문의 유가 증권 관련 이익 배당금 수익이 증가하고 이익 규모가 꾸준히 증가했다. 투자 금융 부문의 경우 우수한 수익성이 유지되지만 자산 특성상 회수 시점을 통제하기 어려운 예상 이익 규모도 예측하기 어려워수익 구조의 이익 변동성이 내재하고 있다.양호한 자본 적정성 수정 레버리지(지렛대(레버리지)배율은 자기 자본 대비 총 자산 한도에서 2012년 12월 신설된 증자나 잉여금 등 자기 자본 확충이 따르지 않는 자산 성장을 적정 수준으로 제한하도록 규정할 총량 규제이다)배수 기준으로 7배 안팎의 양호한 자본 적정성 수준을 유지하고 있는 신한 금융 그룹의 유사 지원 가능성 신한 금융 지주(AAA)은 우수한 시장 지위 사업 경쟁력, 신용도 자본 규모 등을 확보한 금융 지주 회사이다. 그래서 유사 시 주요 계열사인 신한 캐피털에 지원 능력이 인정된다. Key Monitoring Indicator(KMI)
기업금융과 투자금융은 자산건전성 및 이익변동성이 높기 때문에 향후 사업포트폴리오의 적절한 위험분산과 자산건전성 및 수익성 관리 여부, 성장에 부합하는 자본적정성 관리 여부가 주요 모니터링 지표다.
출처 : 한국신용평가
전망.
안정적인 사업 기반과 조달 경쟁력, 이익 창출 능력, 신한은행의 영업적·재무적 지원 등을 고려할 때 신한캐피탈의 신용등급 전망은 안정적이다. 회사채관련개념정리안정적인 사업 기반과 조달 경쟁력, 이익 창출 능력, 신한은행의 영업적·재무적 지원 등을 고려할 때 신한캐피탈의 신용등급 전망은 안정적이다. 회사채관련개념정리안정적인 사업 기반과 조달 경쟁력, 이익 창출 능력, 신한은행의 영업적·재무적 지원 등을 고려할 때 신한캐피탈의 신용등급 전망은 안정적이다. 회사채관련개념정리기업 금융 대출 대상은 자금이 필요한 법인 또는 개인 사업자 등이며 한도는 신용/담보 가치/사업성/신용 보강 등으로 반영된다. 기간은 사업 및 장래의 현금 흐름으로 반영되면서 대출 금리는 조달 금리에 상품별 가산 금리를 더해서 계산 투자 금융 신기술을 개발 또는 응용하고 사업화하는 신기술 사업자 및 벤처 기업에 대한 투자 대출 업무 및 신기술 투자 조합 설립 및 운영 업무 경영 및 기술 지도 업무 수행->신한 캐피털 자본 비율 중 기업 금융, 투자 금융이 높기 때문에 이익 변동성이 크다고 평가 ROA(총 자산 이익률)총 자산 이익률 전체 자산을 얼마나 효율적으로 운용했는지를 나타내는 지표 당기 순이익/평균 자산(100(평균 자산=기초 자산+기말 자산/2)업종별로 차이가 크게 나오므로 같은 업종 내의 경쟁사와 비교 브리지론(BridgeLoan) 제2금융권에서 만들어 낸 개념으로책 PF에 들어갈 때의 가교 역할을 하는 대출 상품으로 시행사가 제1금융권에서 본 PF를 받을 수 있도록 기초 자금을 제공하는 역할. “책 PF가 실행될 것이다.”이란 예측만이 자금이 투입되기 때문에 위험이 높당연히 금리도 높은 PF후순위 대출금을 상환하는 순서에 따라서 앞·중·뒤 순위를 매기고 둔 것이다. 후순위에 갈수록 금리가 높다.